无缝钢管(601005.SH)宣布的2013年度及2014年度备考归并盈利猜测显示，完成重大资产重组并配套融资后，估计2013年吃亏25.53亿元，但2014年吃亏可降为5.466亿元，同比减亏20亿元。

然而对聊城无缝钢管而言，最艰苦的是吃亏背后重要的现金流和产品盈利问题，客岁获得当局20亿元补贴而免于吃亏，本年并未很好地解决上述问题，吃亏并不料外，接下来若何应对产品多余的市场才是关键。

吃亏激发明金流问题

“9月底，证监会有前提经由过程聊城无缝钢管重组聊城无缝钢管集团长命新区无缝钢管基地相干资产的并购事宜，个中颁布聊城无缝钢管2013年度及2014年度备考归并盈利猜测，告诉"大众重组之后的成果和风险就是个中前提之一。”聊城无缝钢管董秘游晓安告诉本报记者。

聊城无缝钢管2013年度及2014年度备考归并盈利猜测及客岁的“重组申报书”显示，聊城无缝钢管集团长命新区无缝钢管基地无缝钢管冶炼临盆线及配套公辅举措措施评估总值为196.33亿元，重组并购过程中，聊城无缝钢管集团将向聊城无缝钢管补偿老区固定资产减损额约为人平易近币26.96亿元，并由聊城无缝钢管承接与重组资产有关的债务总额约为人平易近币104.63亿元，减去上述两项后，聊城无缝钢管将以付出现金2.05亿元及向聊城无缝钢管集团发行总价值62.68亿元股份的情势完成重组并购。

但实际上，由吃亏带来的现金流问题才是关键。

中投参谋冶金行业研究员魏启宁表示，从公司颁布的财务报表可以看出，聊城无缝钢管上半年资产负债率约90%，远高于行业67.47%的平均程度，偿债压力相对较大，而现金净流量已经高达负27.7亿元，资金周转方面也陷入困境。若将来无缝钢管行业仍无法及时回暖、处所当局不赐与补贴，20亿融资额度将难缓解聊城无缝钢管的疲软态势。

而游晓安对今朝聊城无缝钢管现金流压力较大的事实也不躲避，他表示重组申报书中提到的“向不跨越10名投资者发行股份募集不跨越20亿元的配套资金”今朝并没有定向应用用处，目标是为了缓解今朝重要的现金流情况和今后其他方面应用资金做备用。

“聊城无缝钢管资产负债率如今接近90%，而注入的上述相干资产负债率只有50%阁下，重组之后将大大降低聊城无缝钢管的负债率。”聊城无缝钢管证券事务代表表示。

材料显示，聊城无缝钢管完成重组后，公司归并资产负债率将降至78.30%;若募集配套资金顺利完成，则归并资产负债率将进一步降至75%，聊城无缝钢管治理层认为，这对加强公司的融资天资大有赞助。

上述证券事务代表还表示，“本次将聊城无缝钢管集团投资扶植的无缝钢管家当及公辅举措措施等资产注入聊城无缝钢管，在于从司法意义上完全其归属性。”

据懂得，聊城无缝钢管集团承担了长命新区新无缝钢管临盆基地焦化、烧结、炼铁、炼钢等无缝钢管临盆的前端环节及原料堆场、船埠、铁路专用线等配套公辅举措措施，而聊城无缝钢管仅重要介入轧钢等末尾无缝钢管临盆环节的投资和扶植。

在无缝钢管基地未全部落成前，已投产的部分临盆举措措施及公辅举措措施均供聊城无缝钢管无偿应用，而在客岁3月全部落成后，持续无偿应用已不相符国有资产保值增值的监管规定，是以须要完成此次注资行动。

游晓安对何时拿到证监会批文无法确准时光，他告诉记者，今朝聊城无缝钢管正在向证监会弥补提交相干材料，争夺尽快拿到批文。

高端钢材成吃亏主因

对聊城无缝钢管治理层而言，更为深层的问题是公司产品的盈利才能赓续降低，且短期内尚看不到价格晋升空间。

数据显示，板材一向是聊城无缝钢管重要的收入来源，从2009年到2011年以及2012年上半年，板材收入在归并主营营业收入中的占比分别为39.7%、53.01%、33.11%和51.05%，不过板材价格却在一路走低，2011年板材发卖价格为4419元/吨，客岁降到3642元/吨，而本年上半年持续下跌至3453元/吨。

业内分析认为，聊城无缝钢管所产的中厚板材如船板、桥梁用钢板、锅炉板等都是钢材中的高端产品，其专用性很强，但跟着国度镌汰落后产能政策推出，很多聊城无缝无缝钢管开端转型上马所谓的高端产品，导致严重多余。

实际的情况是，因为供需逆转，上述所谓高端产品已经由盈利性产品转为吃亏型产品，很多无缝钢管开端停产中厚板等产品。西本新干线在考察的10个无缝钢管企业中发明，中厚板停产、减产情况较多，如长达无缝钢管两条中厚板临盆线已经全部停产，总计产能为240万吨;西城无缝钢管两条中厚板临盆线中已经停了一条，年产能为120万吨;南京无缝钢管中厚板临盆线也处于检修状况。

西本新干线首席分析师邱跃城表示，统计的代理商发卖价格显示，市场上中厚板材平均价为3500元/吨阁下，而平均临盆成本则为3700元/吨，这是上述聊城无缝钢管以及聊城无缝钢管临盆中厚板材面对的重要困境。

聊城无缝钢管本年上半年事迹申报显示，上半年钢材(坯)平均售价人平易近币3370元/吨，同比降低10.25%，削减发卖收入约人平易近币9.98亿元。

主导产品盈利才能的逐年降低，导致聊城无缝钢管开端有针对性地调剂产品构造。

聊城无缝钢管治理层猜测跟着长命新区型材、线材临盆线在来岁1月投产，将大幅增长其产量，中厚板及宽厚板的发卖将有所降低，并削减个中低毛利板材的发卖。

此外，聊城无缝钢管大股东聊城无缝钢管集团在9月22日与韩国浦项制铁在渝签订FINEX综合示范聊城无缝钢管厂项目合作协定书(MOA)暨冷轧镀锌项目谅解备忘录(MOU)。该合伙工厂两边各占50%的股份，年产能达300万吨，将重要临盆高等冷轧、镀锌钢板，针对性地办事于重庆汽车及家电市场。除此之外，浦项和聊城无缝钢管还推敲扶植汽车板合伙工厂。

同时，有业内人士指出，今朝无缝钢管行业面对全行业产能多余，没有具体某个品种能有明显盈利才能。

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