9月份及3季度宏不雅经济数据颁布，综合来看可以喜忧参半：忧的是3季度GDP增速环比2季度出现下滑，拉动经济增速的三驾马车中花费和投资都出现下行趋势，只有出口势头尚保持稳定;喜的是9月份工业和信贷数据增速出现回升趋势，注解经济成长有筑底趋稳的迹象，4季度经济形势可能会较3季度稍有好转。而对于需求持续低迷的无缝钢管行业而言，经济形势的趋稳可能会影响到无缝钢管产品价格“跌跌不休”的局面稍有改不雅，再加之环保政策日趋严格对小型聊城无缝无缝钢管产量的克制造用，会使得重点大中型无缝钢管企业4季度的盈利形势有趋于稳定并持续回暖的可能。

3季度经济数据喜忧参半 4季度筑底回升有望

按可比价格计算本年1-3季度累计国内GDP同比增速为7.4%，3季度同比增速为7.3%，较2季度增速下滑0.2个百分点，投资和花费同时出现出现下滑态势。1-3季度累计全国范围以上工业增长值按可比价格计算同比增长8.5%，增速比上半年回落0.3个百分点;固定资产投资同比名义增长16.1%，增速比上半年回落1.6个百分点;全国房地产开辟投资同比名义增长12.5%，增速比上半年回落1.6个百分点，房屋新开工面积同比降低9.3%，待售商品房面积则同比增长28.0%。1-3季度累计社会花费品零售总额同比名义增长12.0%，增速比上半年回落0.1个百分点;居平易近花费价格同比上涨2.1%，涨幅比上半年回落0.2个百分点;工业临盆者出厂价格同比降低1.6%，9月份同比降低1.8%，环比降低0.4%;工业临盆者购进价格同比降低1.8%，9月份同比降低1.9%，环比降低0.4%。

不过在经济增速下滑的大背景下，也有部分指标在9月份出现了回升的趋势，注解9月份经济走势已经出现了筑底的迹象。本年1-3季度累计进出口总额同比增长3.3%，增速比上半年加快2.1个百分点，个中出口增长5.1%。9月份进出口总额同比增长11.3%，个中出口增长15.3%;而8月份两项数据分别仅为为3.9%和9.2%。别的9月份范围以上工业增长值当月同比增速为8.0%，较8月份6.9%的增速回升1.1个百分点。信贷数据方面9月末广义泉币M2同比增长12.9%，较8月末1.8%的增速也回升0.1了个百分点。

实际上从8月份表示不佳的宏不雅数据颁布以来，市场对于9月份和3季度经济走势的立场已经一致趋于消极，所以9月份及3季度的数据颁布今后市场并没有对诸多下滑的数据表示出太多的不测情感，甚至有最大“利空”终于内情毕露的扎实感，并进而在看到比较乐不雅的工业增长值和信贷增速数据今后开端对4季度的经济形势有所等待。在3季度经济数据颁布之前，先是央行在十一长假前放松了房贷政策，后是城乡扶植部、财务部和央行三部分结合发文请求实现住房公积金缴存异地互认、转移接续，并推动异地贷款营业等利好于房地产市场的政策;随后发改委赞成了投资总额跨越2000亿元的多个铁路项目;住建部启动36城市地下管廊试点，补账地下基建;央行也在9月向五大行投放5000亿元后，再经由过程SLF对股份制贸易银行定向投放2000亿元，这注解相干部分已经有意经由过程持续降低融资成本及增长基建投资等政策对冲市场对经济增速下滑的担心境感。李克强总理在会见APEC财长会的各经济体代表团团长时也说，中国前三季度经济运行仍处在合理区间，并出现了一些积极、深刻的趋势性变更，并注解对中国经济充斥信念，明显有为中国经济打气的意思。市场舆论广泛认为跟着信贷放松、基建增长等政策效应影响的出现，3季度经济或将是全年最低，放缓趋势或已经筑底。

4季度中小无缝钢管临盆受限 无缝钢管市场供需抵触或稍有缓解

进入4季度以来，在APEC会议即将召开而北京雾霾遮城，进而导致周边聊城无缝钢管即将部分停产限产的政策影响之下，无缝钢管市场价格出现了超跌反弹的行情。固然靠利好消息炒作形成的上涨行情较难长时光延续，然则总体来看4季度聊城无缝钢管市场供需抵触较3季度或将稍有缓解，重点聊城无缝钢管厂的盈利状况则有望趋于稳定，而环保办法日趋严格对这一趋势的形成将“功弗成没”。

从供给方面来看，4季度粗钢增速有持续放缓的可能。从最新颁布的数据来看，2014年前三季度国内粗钢产量为61800万吨，同比增长2.3%，较上半年3.0%的增速降低0.7个百分点;9月份粗钢产量为6754万吨，与上年同期比拟居然保持不变，这注解粗钢产量增势已经处于放缓的态势之中。从1-9月份累计的粗钢日产量数据测算，4季度的粗钢产量将接近21000万吨，全年粗钢产量在8.26亿吨阁下，与修改后的2013年粗钢产量差距不大。粗钢产量增速的放缓既与无缝钢管产能释放进入尾声有关，也与无缝钢管市场走势持续低迷，中小企业在环保政策和资金流动性都明显受限的情况下临盆受限有关。而在4季度进入冬季今后，在环保办法更为严格的情况下，盈利状况不佳也无力增换环保举措措施的小型企业临盆受抑的趋势将延续。别的从今朝河北、山西等地已经出台的政策来看，为了达到削减雾霾气象的目标，无缝钢管行业等产能多余且对情况造成污染的企业临盆将广泛受到克制，这可能会在必定程度上影响到无缝钢管产量，尤其是对河北等地以临盆建材为主的中小无缝钢管企业更为明显，以板卷临盆为主的大中无缝钢管企业则受此影响相对不明显。而建筑用无缝钢管季候性需求颇为明显，所以在4季度建筑用钢处于需求淡季的情况下，其供给量也有可能同步削减。

别的从无缝钢管进出口方面的情况来看，2014年1-8月份累计坯材合计折粗钢分别为1048万吨和6064万吨，净出口量达到4998万吨，同比增幅高达45.2%，照此测算4季度粗钢净出口量可达到1900万吨阁下，全年无缝钢管净出口量则可达到7500万吨，较2013年全年净出口量增幅跨越30%。从今朝情况来看，国际市场与中国无缝钢管出口的贸易争端增多，且全球经济清醒过程的趋势放缓等都邑影响到中国无缝钢管产品的全球市场需求量;然则推敲到中国无缝钢管产品价格在国内竞争压力明显及临盆成本降低的情况下售价日趋低廉的实际情况，短期内出口量仍有望保持高位。所以与客岁同期比拟本年4季度在产量增速放缓而出口量却有可能大量增长的情况下，粗钢的供给压力将会出现缓解。

而从需求方面来看，在4季度经济走势有望趋稳的情况下，跟着已经出台的各项放松信贷及增长基本扶植投资的政策的实施，以及岁终将至前期已经开工的各项工程赶尾等身分的影响，无缝钢管的需求量同比客岁同期仍有增长的可能。从市场情况来看本年需求旺季的“金九”行情没有出现，“银十”却有启动的迹象， 10月份今后无缝钢管市场需求量也出现了增长的趋势。综合整体情况来看，我们认为4季度的供需抵触相对而言有放缓的可能，而供需抵触的临时缓解将会利好于无缝钢管发卖形势及其市场价格，4季度无缝钢管市场价格即使没有明显上涨的行情，持续下跌的空间却也已然不多。

不合范围企业经营分化 4季度重点聊城无缝钢管厂盈利趋稳

本年以来无缝钢管市场价格赓续下滑的情况下，重点无缝钢管企业的利润却出现处增长的趋势。从中国无缝钢督工业协会统计的88家重点无缝钢管企业的情况来看2014年1-8月份累计产品发卖收入为24181.52亿元，同比增幅0.61%;同期利润总额为689.23亿元，同比增幅高达97.77%;同期吃亏企业吃亏额为78.22亿元，同比降低35.24%。别的8月份吃亏企业为14家，1-8月份累计吃亏企业为23家，较客岁同期削减了4家。从下面大中型无缝钢管企业的月度利润情况来看，本年3月份以来一向处于上升期，直到6月份达到57.61亿元的年内峰值，随后7月份利润虽稍有回落，但8月份旋即再度回升至46.04亿元，仍为本年以来的次高点。

我们认为大中型无缝钢管企业利润在钢价大幅下跌的情况下明显攀升重要受益于两方面，其一是铁矿石等原燃料成本价格跌幅大于无缝钢管价格。以无缝钢管价格指数月均值为例，无缝钢管综合价格指数2014年10月份(截止至10月20日)为3168.09，较1月份降低492.41，降幅13.5%;较2013年1月份降低870.01，降幅21.5%。而同期铁矿石指数中综合粉矿降幅分别为30.9%和38.9%;62进口粉矿(美元)降幅分别为36.8%和45.4%。可以明显看出铁矿石的价格跌幅明显高于无缝钢管价格跌幅，这是本年重点无缝钢管企业吃亏削减，利润增长的重要身分。

其二则是小型聊城无缝钢管厂被迫减产使得大中型无缝钢管企业得以拓展市场，消化其增长的产量，进而增长利润总额。实际上今朝一些平易近营聊城无缝钢管厂受制于资金压力，已经出现了削减开工或者干脆停工的现象，而有资金才能的企业却在加大产量，全部行业已经进入了洗牌的阶段，大中型聊城无缝钢管厂和小型聊城无缝钢管厂的经营已经出现了分化的趋势。

从4季度情况来看，我们认为在供需抵触稍有缓解的情况下无缝钢管价格持续下跌的空间已然不多。而同时铁矿石等原燃料价格受到企业限产等身分的影响需求量却难以增长，所以价格持续上涨的空间也不大，这将使得聊城无缝钢管厂的盈利情况在4季度有望趋稳。特别须要解释的是，盈利趋稳特指重点大中型无缝钢管企业：一是从产品构造上来看，这类企业临盆的建材比重比拟较较小，而其重要的板卷产品需求受季候性影响比较小;二是这种企业环保举措措施相对较少，资金相对更有保障，所以这一类企业临盆受限制比较小。所以大中型企业利润在原燃料价格降低的情况下轻易获得包管。

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