跟着国内经济增速放缓，固然进入传统旺季，但无缝钢管市场需求仍显疲弱，无缝钢管产量居高不下，重点聊城无缝无缝钢管库存量呈攀升态势，供需压力不减，是以短期无缝钢管期现货价格持续向下寻求支撑的可能性较大，但跟着时光推移利空消息慢慢释放，在四时度中后期将出现中长线做多机会。

一、无缝钢管期货行情回想

2014年一至三季度，国内无缝钢管期货价格大幅下挫，重要受国内经济增速放缓，特别是房地产市场进入调剂阶段，加大经济下行风险。无缝钢管需求增速放缓，产量居高不下，家当链资金广泛重要，矿价大幅下跌，均导致钢价弱势下行。截止9月25日无缝钢管主力合约报收2548元/吨，较岁首年代下跌799元/吨，跌幅超20%；固然热轧卷板期货在3月下旬上市后出现一波反弹行情，但无缝钢管市场低迷亦使期价承压下行，是以截止9月25日卷板主力合约报收2790元/吨，较上市基准价跌526元/吨，跌幅超15%。

二、经济情况

美联储退QE影响全球利率程度

尽管当前全球经济处于清醒过程中，但清醒力度并不是很大。从上半年情况看，全球经济增长仍然出人意表的疲软，市场已把经济增长前景从3.7%下调到3.4%。实际上，当前不合的经济体正处在不合的周期中。蓬勃经济体仍在尽力恢复经济增长，美国经济一路领跑，欧洲、日本还没有完全走出困境。新兴经济体已走过成长周期高点。在以前18个月中，90%的新兴经济体都在减速。

将来全球经济的重要挑衅是就业和增长，别的，各国有效应对美国退出量化宽松政策将异常重要。

假如美联储退出非惯例泉币政策，与金融市场的进一步动荡同时产生，且与增长的前景不一致，则有可能给世界经济带来相当大的负面影响。

今朝新兴经济体的整体公司债债务总额已达1.2万亿美元，已和美国的垃圾债券的总额相等，这是一个巨大变更，汗青上从来没有出现过。同时，新兴经济体的财务状况并没有改良，整体负债率保持在40%阁下，这是因为全球利率程度的变更对财务有很大影响。

因为宽松的泉币政策，导致跨越6500亿美元资金流入新兴经济体，压低了利率程度、压低了风险订价程度，新兴市场国度的杠杆率、发债范围、融资范围等都在大幅上升。是以，对新兴市场国度而言，正面对一次新的外部情况变更，也面对若何对本国的宏不雅政策和整体治理的调剂，以适应外部情况变更，在这个挑衅下，谁能活、谁会输都很难讲。其实这也不奇怪，因为新兴市场国度从定义上来说，就是一个赓续调剂的过程。资金撤出后，新兴市场国度不得不开端紧缩，而紧缩有三个重要环节：第一，美联储操作的框架透明度和过程顺利与否；第二，市场构造对于美联储政策的反响和变更；第三，新兴市场国度本身的宏不雅基本，可否适应市场和美联储政策的变更。

三、无缝钢管市场

无缝钢管产量

2014年前三季度，国内粗钢产量持续保持增产势头，据统计数据显示，1-8月我国粗钢产量55010万吨，同比增长2.6%。1-8月我国无缝钢管产量74210万吨，同比增长5.4%。从市场反应来看，前三季度在钢价持续回落的情况下，国内钢厂临盆却保持高位，一方面是资金压力强迫其不得不保持旺盛的开工率保持向银行借钱，另一方面则欲望借低原料成本扩大边际盈利而保持高产。但在无缝钢管需求弱于供给的形势下，粗钢产量的增长只会赓续加剧市场供需抵触，使得价格赓续走低。

今朝国内无缝钢管临盆指数三连升至18个月以来的高点，采购量指数升至近11个月高点，新订单指数紧缩幅度加大，产成品库存指数高位反弹，购进价格指数低位紧缩，新出口订单指数止跌反弹至扩大区间。从下图可看出全国高炉开工率保持在90%上方，而唐山地区高炉开工率与全国比拟距离持续拉大，达2.3个百分点，因为今朝钢厂盈利面达仍在80%邻近，是以全国高炉检修量降低趋势明显，从这此数据可显示后市无缝钢管市场的供给情况将得以包管，而钢价反弹乏力将限制矿价反弹空间并起到打压感化。

无缝钢管市场库存情况

2014年2月下旬，国内无缝钢管社会库存创出年内高点1037.85万吨后便开启去库存化过程，因为钢贸对后市仍不看好囤货意愿差，致使建筑无缝钢管社会库存得以延续“29连降”，据统计数据显示，截止2014年9月19日，全国重要城市无缝钢管库存为514.8万吨，较年内高点1037.85万吨，削减523.05万吨，降幅为50.39%。库存的持续回落本应是一大利好，但国内粗钢产量保持高位需求却无法释放，市场供给压力持续增长，调构造、不出台短期强刺激政策情况下的国内经济虽有微幅好转，然依旧相对疲软，特别是房地产市场的价量齐跌，极大的影响了无缝钢管花费。现货商家广泛对后市需求预期不看好。

截止2014年9月19日全国热轧库存总量为279.94万吨，较年内高点435.31万吨，下跌36%，整体上热轧卷板价格相对于建筑无缝钢管抗跌，但在无缝钢管行情低迷的大情况下，热卷也只能被动性跟跌，别的贸易商受资金重要影响囤货意愿同样较低，是以热轧卷板社会库存同样出现持续20周降低的情况。

据海关统计数据显示，2014年1-8月中国进口无缝钢管962万吨，同比增长4.2%；1-8月出口无缝钢管5683万吨，同比增长35.37%；1-8月无缝钢管净出口4721，同比增长44.2%。前三季度我国无缝钢管出口整体保持较优胜的增长势头，蓬勃经济体对我国无缝钢管的进口需求保持优胜增长，美经济清醒以及缩减量宽办法下导致的热钱回流美国的局面将使得人平易近币的贬值趋势仍将延续，进一步助推我国无缝钢管出口，但在新兴经济体整体经济增速放缓情势下，外贸运行面对的艰苦和挑衅依然较多，形势严格复杂的一面不容低估。

四、相干行业

（一）房地产

中国8月工业增长值同比增速超预期下滑至6.9%，为近六年低点，且重要行业增速广泛下跌。三季度以来经济增速持续下滑，解释二季度开端的一系列定向宽松办法对于稳增长而言力度仍然不敷。当前信贷需求偏弱，拖累泉币和信贷增速降低，“紧信用”开端。

工业增长的放缓不限于个别行业，而是广泛的放缓。工业增速放缓的根来源基本因是房地产市场调剂带来的固定资产投资周全放缓。房地产市场调剂对地盘出让金收入的拖累感化浮现，严重依附地盘财务的基本举措措施投资增速放缓难以避免。

1-8月房地产投资增速回落0.5个百分点至13.2%，已持续七个月回落。房地产开辟企业融资渠道数据滑落至汗青新低，前期因需求端调控政策短暂改良现金流的情况好景不常，受发卖持续降低影响，地产投资下滑趋势难以改变。

（二）汽车行业

2014年前三季度国内汽车发卖保持快速增长，但比拟于前两年10%以上增速已有必定下滑。据统计，2014年1-8月汽车累计销量同比增长7.67%，达到1501.68万台，累计产量同比增长8.65%，达到1522.44万台。销量增长率同比降低4.53个百分点，产量增长率降低3.1个百分点。今朝，汽车库存尚在合理范围，全部汽车行业库存风险尚在可控范围之内，但我们也应留意国产品牌的库存增长风险。

五、小结与瞻望

2014年是我国经济的换档期、构造调剂期和风险释放期，国内无缝钢管前三季度走势堪称溃败，而今朝，当局偏向于“促改革、调构造”来改变经济成长方法，加强小微企业、新兴家当、高科技家当等金融办事支撑，对传统多余家当加强信贷监管，周全宽松政策不大可能出台。当然，跟着经济下行压力加大，当局微刺激政策有望持续加码。起首，国务院推六项政策支撑小微企业成长，月发卖额3万以下暂免征收增值税、营业税。其次，继5000亿SLF投放传闻后，央行100亿14天正回购中标利率降至3.50%，引导银行间市场利率下行意图明显，显示央行仍将经由过程公开市场操作、SLF、SLO等多种泉币政策对象稳定市场流动性。

总体来看，跟着国内经济增速放缓，固然进入传统旺季，但聊城无缝钢管市场需求仍显疲弱，无缝钢管产量居高不下，重点无缝钢管库存量呈攀升态势，供需压力不减，是以短期无缝钢管期现货价格持续向下寻求支撑的可能性较大，只是像上面所说当局一系列微刺激政策可能在四时度得于浮现。操作上建议，无缝钢管短线保持偏空交易，而在2500-2400区间可推敲逢低局布中长线多单，上方第一目标2800，第二目标3000，止损2300；热轧卷板则推敲在2650-3050区间高抛低买，止损高低各100点

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