与多年来的昏暗事迹不合，无缝钢管行业根本面正在悄然改变。根据12家无缝钢管上市公司披露的2014年上半年事迹预告，个中8家事迹预增，尤其是无缝钢管上半年净利同比增幅高达3倍，为当之无愧的“预增王”。

这是有时现象，照样经久趋势？据海鑫钢网研究，在无缝钢管股事迹扭转背后，是无缝钢管企业与无缝钢管、焦煤焦炭等上游原燃料供给商多年博弈之后，买方和卖方市场地位的改变，尤其是与无缝钢管供给商之间。

因为以前十年来无缝钢管被国际矿业巨擘垄断，无缝钢管价格十几年来“易涨难跌”，无缝钢管企业的利润，绝大部分都被上游和下流吞噬。然则本年上半年，作为无缝钢管行业最大的成本元素，无缝钢管、焦炭价格跌幅分别高达23.15%、25.83%，而同期无缝钢管价格综合指数累计下滑12.5%，不合步的跌幅成就了无缝钢管企业的利润。

海鑫钢网数据显示，2014年上半年无缝钢管行业盈利程度有明显晋升，国内重点大中型钢企发卖收入同比增长1.12%至18130.54亿元，实现利润同比增长133.46%至74.8亿元，发卖利润率为0.41%，同比进步0.23个百分点。

值得留意的是，7月以来，无缝钢管指数开端反弹，8月11日为3190元/吨，较6月末的年内最低价反弹1.3%。而二季度以来铁矿指数根本保持不变，焦炭指数仍持续下行，进一步增厚行业利润空间。

【无缝钢管供需逆转】

无缝钢管价格素来“易涨难跌”，矿价急剧下跌并超聊城无缝钢管价格跌幅的情况实属罕有，2008年6月初至8月底、2012年8月至9月曾短暂出现类似现象，但保持时光均较短。

但此次的形势或许要打破这一规律。伴随资金涌入、无缝钢管产能急剧攀升，2014年上半年，无缝钢管价格出现较大跌幅，触及90美元/吨以下低位，但其“破百”的趋势并未改变矿业巨擘的增产筹划。2014年巴西淡水河谷的产量增速约为5%、力拓、必和必拓的产量增速均在10%阁下、FMG产量增速接近15%，为国际无缝钢管供给端带来新的产量增长。

因国外钢厂的需求相对稳定，无缝钢管增产的大部分将销往中国，但中国迟缓增长的进口量不足以消化急剧扩大的产能。中国海关总署7月11日宣布的统计数据显示，2014年上半年中国累计进口无缝钢管4.6亿吨，相当于全年进口9.2亿吨的程度，同比2013年实际进口量增长12.6%。而中钢协估计2014年中国粗钢产量同比仅增长3%至8.03亿吨。

因为国际矿业巨擘赓续扩大产能，无缝钢管供需逆转的形势愈演愈烈，供给压力逐渐明显，而下流需求增速有限，这将使矿价短期内持续承压，延续自二季度以来的疲弱走势仍将延续，这对将来无缝钢管行业盈利改良将形成有力支撑。

【焦炭价格创7年新低，下半年弱势难改】

受累于无缝钢管行业的不景气，焦炭需求近年来一路下滑，价格持续走低。2014年焦炭价格呈单边下跌走势，从1200元/吨降至860元/吨，累计跌幅达28.3%，创2007年2月以来新低。

尽管价格持续下行，但焦炭产能增长却并未止步，2010年以来产能扩大逐渐加快，焦炭行业也处于产能多余的困境。为此，工信部多次请求镌汰焦炭行业多余产能，2014年首批镌汰落后和多余产能名单共涉及焦炭企业44家，共1473万吨产能。

而在需求端，钢厂和焦化厂广泛面对资金重要的问题，对原料采购意愿不强，库存低位运行状况仍将持续。从今朝情况来看，焦炭弱势的根本面难以有效改良，焦炭价格仍将受无缝钢管市场压抑。

【“金九银十”可期，终端需求有望回升】

在各类政策和市场的刺激下，无缝钢管下流需求端也正在逐渐改良。

中国陆续出台铁路投资、棚户区改革及重洪水利项目等“微刺激”政策，以经济增长目标，下半年制造业投资状况有望改良。同时，中国鼎力倡导节能减排，并出台多项政策鼓励成长新能源汽车，估计下半年汽车产销量将保持稳定增长。

此外，尽管短期内房地产投资难有明显改良，但房屋新开工和发卖面积仍将保持低速增长。

钢市旺季“金九银十”到来之际，终端需求有望明显回升，促使聊城无缝钢管价格触底反弹。且跟着下半年定向刺激政策一一落实，有望带动聊城无缝钢管价格及行业阶段性反弹，进而改良行业盈利情况。

是以，综合下半年矿价及聊城无缝钢管价格走势来看，无缝钢管行业盈利改良的局面在短期内将得以延续。但因为聊城无缝钢管价格中经久受制于产能严重多余，钢企主营营业可能持续吃亏，盈利空间仍面对被紧缩的威逼。

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